新三板回购情势显然,A主板回购及指数管理办法

日期:2020-02-16编辑作者:澳门新葡亰手机版

回购匹配市场需求

立足市场特色

新三板在2018年底迎重大利好。12月28日,全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司回购股份实施办法》,明确了挂牌公司实施股份回购的基本条件、实施程序、信息披露及相关业务办理要求。此外,发布实施《全国中小企业股份转让系统证券指数管理办法》,同时联合中证指数公司正式发布新三板引领指数系列的编制方案。此次共推出五项新指数,全国股转公司将于2019年1月14日正式发布指数行情。

联讯证券新三板研究组组长彭海认为,此次回购制度的完善,有利于提升新三板市场功能。“股份回购能使被严重低估公司增加对投资者的吸引力,有利于优化资本结构,稳定大股东的控股能力。当前市场环境低迷,完善回购制度一方面成为产业资本增持的一个渠道补充,另一方面可为公司价值提供一定的纠偏作用,并满足企业股权激励,以及‘三类股东’与异议股东的需求。”

彭海认为,引领指数系列编制方案的发布有三大积极意义:首先,引领指数系列能反映新三板市场优质企业的变动方向和变动程度,从市场层次、投资者认可度、产业特色、创新能力等方面引领聚焦新三板头部企业,可以增进市场的透明度,减少搜寻成本,提升投资机构对于优质标的的关注度,提升市场投融资对接效率;其次,单纯的引领指数系列设立不会对流动性产生功能性影响,但能通过引导市场资金流向和市场投资理念间接改善标的流动性;最后,指数可以作为指数衍生产品和其他金融创新的基础,推出指数产品,这也将反作用于新三板市场的创新。

此次引领指数出台或为后续公募资金入场埋下伏笔。《指数管理办法》明确,“基金管理公司及其子公司等机构,以三板系列指数开发各类指数基金,包括非交易所上市的指数基金、封闭式基金、上市型开放式基金、交易所交易型基金、分级基金等产品,须经全国股转公司许可。”

全国股转公司新闻发言人表示,此次推出的五项指数,旨在聚焦新三板市场优质民营企业,体现其创新创业的特色,为进一步提升新三板市场投融资对接功能起到促进作用。

对于上述政策,业内人士认为,短期对市场整体影响有限,期盼后续能有更多政策持续跟进。

周运南认为,作为深化新三板改革的重要举措之一,引领指数系列编制方案的发布将进一步完善新三板的市场功能、提高新三板的市场运行质量,更有效地聚焦新三板头部企业,并引领投资者参与市场投资和交易,进而提高新三板市场流动性,改善民营中小微企业的融资发展环境,提升新三板市场服务实体经济的能力。

安信证券新三板研究负责人诸海滨指出,创新成指在优质标的的基础上更加注重交易属性,为后续研发指数基金及衍生品做铺垫,或有助于间接引入指数产品等增量资金,也为精细化分层打好基础。其余四只新指数更注重从行业、细分领域、营收规模和研发投入等角度进行筛选,旨在提升企业的市场关注度,为投资人和企业树立参照系,能够体现新三板市场新兴产业聚集地的特征。“预计近期或有配套政策相继出台。建议关注新三板特色产业领域头部企业。”

指数聚焦优质民营企业

诸海滨表示,回购制度出台符合市场预期,新三板部分被低估的优质企业有回购动力。长远来看,有助于部分优质企业估值修复。结合近期高层反复强调新三板“流动性”和融资问题,诸海滨预计后续相关政策或逐步出台。

北京南山投资创始合伙人周运南认为,《回购办法》顺应了众多新三板公司对股份回购较为强烈的需求,其具体内容兼顾了新三板市场流动性不足、股权分散度较低等特点,同时考虑了保障中小股东公平权利和平等机会。回购的实施直接有利于维护二级市场股价稳定,提高股东的股权价值。

聚焦头部企业

根据《指数管理办法》,此次推出的新指数分别为全国中小企业股份转让系统创新层成份指数、全国中小企业股份转让系统民营龙头指数、全国中小企业股份转让系统民营高技术制造指数、全国中小企业股份转让系统民营高技术服务指数、全国中小企业股份转让系统民营医药制造指数。

彭海认为,回购是公司扭转股价下滑的有效措施,但参考A股和海外市场经验,回购对市场整体当期影响有限,未来市场行情尚需后续新三板政策能持续跟进;部分优质企业将受益于引领指数系列,但其只是对新三板的存量资金的偏好引导,不会对流动性产生功能性影响。“未来增量改革和指数产品推出,才能真正提高市场流动性。”

《回购办法》明确,挂牌公司回购股份方式有三类:以竞价或做市转让方式回购股份、以要约方式回购股份以及在符合《回购办法》规定的情形下向特定对象回购股份。回购股份应当遵守《公司法》规定,主要用于员工持股计划、股权激励以及减少注册资本等情形。

广证恒生新三板研究总监赵巧敏认为,长期看,精细化分层依然是新三板市场改革的抓手。若精选层出台,引领指数作用将进一步凸显。“在对当前创新层实现再分层的基础上,施以‘降门槛’、‘公募入市’等红利制度释放流动性。对于企业而言,流动性意味着定价效率与融资效率。对于投资机构而言,流动性则意味着畅通的投资和退出渠道。”

联讯证券新三板研究组组长彭海指出,完善回购制度有利于提升新三板市场功能,同时匹配了市场的需求。回购能使公司被严重低估时增加公司对投资者的吸引力,也有利于优化资本结构,稳定大股东的控股能力。当前市场环境低迷,完善回购制度一方面成为产业资本增持的另一渠道,另一方面也可为公司价值提供一定的纠偏作用,还可满足企业股权激励的需求。

从回购方式看,挂牌公司可根据股票转让方式,选择以竞价或做市转让方式回购股份。采取竞价方式回购的,《回购办法》明确挂牌公司不得在每次集中撮合前5分钟进行回购股份的申报。同时,应当披露回购实施预告,公司实控人及董监高在披露的回购时间区间不得减持公司股份;采取做市方式回购的,考虑到做市转让方式下有做市商连续报价,且需避免做市商因预期公司将操作实施回购而改变报价策略,因此《回购办法》不要求公司披露回购实施预告。但规定做市商在回购期间出现相关负面行为的,将从重处罚。

新三板存量改革持续推进。近日全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司回购股份实施办法》,明确挂牌公司实施回购股份的相关程序及要求。此外,《全国中小企业股份转让系统证券指数管理办法》发布实施,旨在促进市场投融资对接功能。

全国股转公司相关负责人此前表示,将积极推进多维度新三板指数体系的构建,成熟一批推出一批,进一步满足市场对挂牌企业的多元化投资需求。对此,周运南期待精选层指数能早日推出,能够更全面更切实际地反映新三板二级市场的即时表现。

全国股转公司新闻发言人明确,此次指数管理办法和引领指数系列编制方案的发布,既是完善市场现有功能的重要的基础性工作之一,也是深化新三板改革的重要举措。“后续全国股转公司将持续跟踪分析市场各指数的走势,适时调整指数设计思路,不断丰富指数体系,推出指数产品,提高市场流动性,改善民营中小微企业的融资发展环境。”

期盼后续政策

2017年12月,全国股转公司明确,挂牌公司在两种情况下可以办理股票回购注销业务,但从实践看远远不能满足市场需求。进入2018年下半年,全国股转公司多次表态正研究相关业务指南。在北京南山投资创始合伙人周运南看来,此次《回购办法》的出台顺应了众多新三板公司对股份回购的需求,回购的实施有利于维护二级市场股价稳定,提高股东的股权价值。

此前已有多家新三板公司披露股份回购预案或已经实施回购。但因彼时缺乏股份回购细则而遗留许多问题至今尚未解决。对此,《回购办法》明确将本着“新老划断”的原则分类妥善处理,尚未实施回购的在补全相关程序后可继续实施,已实施回购的股份可用于注销或股权激励。

2015年3月,新三板推出首批行情指数,分别为三板成指、三板做市。随着市场的发展,挂牌企业特征的差异性日渐显现,市场参与主体对丰富新三板市场指数体系的需求迫切。全国股转公司新闻发言人指出,新三板作为海量市场,虽然前期通过市场分层提高了优质企业的辨识度,但仍有部分细分领域的龙头企业未被市场挖掘,有必要通过指数的引导进一步提升市场投融资对接效率。

同时,全国股转公司联合中证指数公司发布三板引领指数系列的编制方案,旨在聚焦新三板市场优质企业,进一步提升新三板市场投融资对接功能,推出的5只新指数将于2019年1月14日正式发布。

此外,挂牌公司可以要约方式回购股份,符合相关情形下可以向特定对象回购股份。《回购办法》规定,挂牌公司采取要约方式回购的,应当公平对待公司所有股东,在通过股份回购议案后公司需办理履约保证手续,履约保证金不少于拟回购总金额的20%。对于挂牌以来无交易或未产生集合竞价成交价的公司,《回购办法》限制其通过做市或竞价方式回购股份,但允许其通过要约方式实现;向特定对象回购股份主要涉及两类情况,一是被收购资产未完成业绩承诺,二是被激励员工业绩未达标或离职。

周运南指出,此次全国股转公司推出的5只指数都在每日市场收盘后才能发布收盘点位,其不像三板做市指数一样具备分时点位,进而没有连续的分时走势K线图。“无分时图、无连续性、单日单点的指数,作为投资者决策工具时的及时性、参考性还有待进一步提升。”引领指数落地离产品设计还有较远距离。

申万宏源证券新三板分析师刘靖认为,新三板公司回购股份较A股公司条件更宽松、资金来源更广泛。对已到期基金而言增加了可能的退出路径,但实际操作上仍然存在困难。除了股东户数较少的挂牌公司,一般公司在二级市场实施收购很难做到精确定向回购。

本文由www.67777.com发布于澳门新葡亰手机版,转载请注明出处:新三板回购情势显然,A主板回购及指数管理办法

关键词: www.67777.co

明天黄金操作建议,天然气多头排列保持稳固高

[丨有深度的财政和经济媒体] 热销财政和经济信息、股票(stock卡塔尔市场价格、汽油期货(Futures卡塔尔(قطر‎、外汇...

详细>>

股转公布三板引领指数编写制定方案,全国股转

四月18日上午,全国股转集团级军官方表露《全国中型Mini集团股份转让系统证券指数管理措施,同一时间三头中证指...

详细>>

澳门新葡亰手机版吉林重现百亿公司直面波折,

河北联邦伟业房地产开发集团有限公司是一家在河北家喻户晓的民营公司,也是河北省龙头房企之一,旗下多个项目...

详细>>

成交显著放量,做市指数翻红涨0

八月十17日,三板做市指数以711.12点平开,开盘后震荡走软,最后报出价格710.92点。三板做市指数下滑0.21点,降幅0...

详细>>