光大保德信,光大保德信基金

日期:2019-12-26编辑作者:澳门新葡亰手机版

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  Wind数据显示,2010年,诺德旗下运作超过一年的三只基金中,两只取得正收益,排在同类基金前1/2;今年以来,截至4月29日,三只基金均排在同类基金前1/4。

  光大保德信基金最新发布的四季度投资策略报告指出,企业利润上升与流动性及供求关系下行两者间的角力,将使四季度市场继续呈现宽幅震荡格局。

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  《投资者报》记者 岳永明

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  “尽管对未来市场上涨空间的期望并不很高,但下半年市场很可能处于一个震荡且底部不断抬高的态势。”光大保德信基金公司日前在其下半年投资策略报告中指出,随着通胀逐渐见顶,流动性总量最紧张的时期或许即将过去。未来市场流动性的宽裕会托住估值的底部,从而对大盘形成有力支撑的概率较大。

  据《投资者报》数据研究部统计,持股质量最高的三家基金公司分别是光大保德信、诺德和中邮。去年,三基金公司因过分偏重价值策略,旗下基金业绩不十分理想。

  鉴于2010年信贷投放将显而易见低于今年水平,M2将从高位逐步滑落,从长期历史状态看,M2的回落最终将带动M1回落,流动性缺口的未来走向将趋于谨慎。在流动性可能趋紧的情况下,估值水平难有大幅提升的空间,而业绩增长也难有超预期的迹象出现,市场区间波动的可能性较大。在估值合理的状态下,市场短期波动可能将更多的取决于流动性的影响,也就是震荡可能加大。

  预计CPI在六七月份冲高后会震荡回落,货币政策进入观望期,央行紧缩的节奏会根据经济数据进行调整,货币政策仍会从紧一段时间。随着CPI震荡回落,流动性总量最紧张的时期或许即将过去,市场也存在对流动性结构性改善的预期。如果房价下降或市场形成房价下降预期,资金有回流到股市的可能性。同时,保障房必然是今年财政政策的亮点,利好信息也会不断释放出来。因此,光大保德信认为,综合来看,对下半年经济无需过分悲观。

  中邮继续看好低估值板块

  光大保德信基金研究发现,行业毛利改善较多的是中游相关行业,根据历史经验,中游行业毛利率的改善可以持续四到五个季度。同时,周期性行业下半年盈利环比增速放缓,强周期板块相对大盘的估值可能已明显偏高,四季度增长更明确的中游行业有更高的安全边际。(程俊琳)

  光大保德信进一步表示,目前中国经济存在着一些结构性问题,结构性问题是要依赖货币、财政等政策协调解决的,这些都需要时间,因此经济短周期向下的趋势不容易转变,但是依旧属于经济自我修复的范畴。

  展望二季度时,向朝勇判断,市场将维持震荡上行之势,经济小周期见底复苏的预期是市场上行的根本动力,而短期内实际通胀趋势和政策预期将左右市场的上行节奏。

  本报记者 胡芳

  对于周期性行业,在接受《投资者报》采访时,诺德基金公司判断,周期轮动进入后半程。基于此,在投资上,“一方面,要继续深挖低估值周期;另一方面,开始布局非周期成长股。”

  根据经验,流动性对股市的支撑可能比估值甚至盈利都大。结合对未来上市公司盈利预期情况,以及对未来市场流动性的判断,光大保德信认为目前市场估值水平对大盘是有一定支撑的。

  去年,诺德旗下基金整体采取了均衡配置、相对分散投资、偏重价值风格的投资策略,旗下基金取得相对不错的收益。

  结合以上判断,光大保德信对市场持续上涨始终保持较为谨慎的态度。投资策略上,在求稳的同时参与市场的上涨机会。

  从近两年基金公司持股质量来看,连续排在前十位的有光大保德信、鹏华、东方三基金公司。这一方面表明三家基金公司持股的安全边际比较高,另一方面也表明投资风格较为稳定。其中光大保德信连续两年跻身前五名。

  此外,光大保德信预计,随着CPI出现真正回落,上市公司的盈利会被加速下修。目前股市盈利的结构性差异可能会使股市盈利被下修的过程更加剧烈。但是市场盈利结构性差异也使得市场估值存在结构性差异,这就使得目前市场的估值水平并不像整体看起来那样便宜。未来市场流动性继续收缩的概率在下降,因此,市场的估值高低很大程度上取决于盈利和流动性的博弈。

  去年,中邮继续保持高仓位策略,而在配置上,全年主要集中在周期性行业。具体表现为,一季度重仓持有金融保险,从二季度开始削减该板块的同时,猛增机械设备等传统行业,今年一季报显示,该板块依然是其重点持有的品种。

  谁在跟着市场跑?谁在冷静思考?《2011年基金持股质量报告》将给出答案。

  “我们将侧重配置以机械装备、建筑建材、金融地产为主的偏低估值的周期股,并密切关注消费和新兴产业中成长性较高且估值已经明显回落的个股。”

  2009年底,原新华基金公司副总经理向朝勇上任诺德基金公司投资总监,在该基金公司投资风格的塑造上发挥了领军作用。

  在2010年以新兴产业为代表的中小盘股受热捧的行情里,中邮却对其达到排斥的程度。跟所有坚守周期类股基金命运一样,中邮旗下的基金业绩也不理想。中邮核心成长、中邮核心优选回报率分别为-10.9%、-7%,排在同类186只基金第177名、第163名;中邮核心优势回报率为17.7%,排在同类117只基金第16位。

  “在证券市场上待的时间越长,越害怕风险。”2010年四季度接受《投资者报》记者采访时,中邮基金投资总监彭旭说。

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  对于今年的行情,三公司均表示,估值依然是投资的主线。

  近两年,诺德基金公司的持股变化较大,这与核心投研人员变动不无关系。

  光大保德信连续两年进前五

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  今年3月刚担任中邮核心成长基金经理的谭春元则表示,业绩稳定增长的低估值行业仍是投资首选,“核心配置方向将包括低估值的高端装备制造业、汽车及配件、商业银行以及保持稳定增长的消费、零售行业等。”

  袁宏隆上个月已经离职,光大保德信基金权益投资总监钱钧在接受《投资者报》记者采访时谈道:“公司的投研风格会继续强调围绕估值和盈利增长以及基本面研究。”

  二季度中邮依然侧重于估值合理的板块。

  今年以来,光大保德信旗下基金业绩明显好转。截至4月29日,除了光大保德信中小盘受中小盘股大幅回调连累业绩较差外,其余基金今年来收益率均排在同类基金前1/2。

  从持股风格看,光大保德信最稳定,这受原投资总监袁宏隆“市盈率 企业盈利”的投资逻辑影响较大;而诺德的前后变化与原新华基金副总经理向朝勇接手投资总监关系较大;至于坚持高仓位的中邮在过去的一年配置上较为“保守”,使得持股质量大幅提升。

  “尽管与去年市场乐观的一致预期相比,上市公司2010年年报和一季报整体低于预期,但是上游、部分中游行业以及银行等盈利却超出预期,而且二季度仍可持续。”

  钱钧认为,估值反弹行情二季度还会继续,从宏观经济来看,下半年极有可能进入基金周期的被动补库存阶段,流动性紧缩将暂告一段落,可能出现阶段性稳定,前者市场有一定的预期,而后者还没有。

  钱钧判断,今年以来市场震荡走势反映出投资者的情绪十分谨慎,但尚未达到值得担心的时候,市场存在继续修复的空间。

  事实上,基于价值均衡配置的风格今年以来依然延续。

  钱钧认为,目前估值依然在历史底部,估值修复还有空间。

  在谈到如何看待基金投资风格与公司的整体投资风格之间的关系时,钱钧说,公司允许不同的基金有不同的风格,但基金本身应该有一个持续稳定的风格。

  接受《投资者报》记者采访时,他认为,从估值角度来看,公司所持有的股票能经得起经济周期、行业波动以及业绩等各方面的考验。

  而事实上,因为去年中小盘股是市场主角,以价值策略选股的基金公司不得不承受业绩压力。

  中邮核心优选基金经理王丽萍认为,2011年重点配置方向主要为以工程机械为代表估值低、增长确定的先进制造业;不受国家价格管制的通胀受益板块。

  毕竟,市场最终是要回归基本面。

  《2010年基金持股质量报告》中,排名前三基金公司分别是华宝兴业、国联安和东方,光大保德信、诺德、中邮分别排在第4位、18位和第42位。

  诺德投资风格渐趋成熟

  2010年光大保德信因为坚持持有金融保险等低估值板块,旗下基金整体业绩不理想,业绩波动较大,这一点钱钧也坦然承认。

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