财力市镇拥抱新经济,证券商业中学报纸出版业

日期:2019-11-29编辑作者:澳门新葡亰手机版

上半年,券商板块整体走弱,跑输大盘。我们认为主要有两个方面的原因:一是二级市场走弱,券商板块业绩差强人意。上半年沪深300指数上涨10.78%,创业板指数下跌7.34%,出现明显分化。前6个月两市完成成交金额51.91万亿,同比下降18.45%。从券商2017年前5个月的业绩来看,同比可比的27家上市券商(剔除华安证券、江海证券、华创证券、第一创业)2017年前5个月实现营业收入706.32亿元,同比下降10.83%;实现净利润297.36亿元,同比下降9.22%。二是从严监管的政策预期,券商板块被严重低估。从严监管主要目的是打击内幕交易和操作市场行为,规范市场参与各方行为,构建资金市场的基础制度,长远来看,对于促进资本市场的长期健康发展具有十分重要的意义,也为形成长期牛市打下坚实基础。目前券商板块的估值处于2008年10月以来估值最低的10%区间。

本周重点关注标的

本周重点关注标的

    随着券商深耕主业,积极转型,加强服务实体经济的能力,做大做强成为趋势。目前,券商板块处于价值洼地,建议投资者重点关注。

    证券:东方财富、中信证券、华泰证券

    证券:东方财富、中信证券、华泰证券

    标的方面,建议关注业务多元化发展的中信证券、华泰证券、广发证券、定增和员工持股双轮驱动的国元证券。

    保险:中国平安、新华保险

    保险:中国平安、新华保险

    保险板块

    多元金融:中航资本

    多元金融:安信信托、中航资本

    上半年保险板块独树一帜。从严监管持续,“保险业姓保”的趋势加强,提高抵御化解风险的能力,利于行业长期健康发展。标的方面,我们重点推荐中国平安。

    投资策略:

    投资策略:

    证券

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    上周,证券板块继续低迷。5月券商净利润同比、环比均增长,头部券商依然领跑。但截至5月份,2018年,累计净利润同比下滑。6月6日晚间,证监会正式发布实施《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》,该办法5月4日起向社会公开征求意见,到正式发布只用了一个月的时间,中国资本市场全力拥抱新经济,符合条件的红筹企业7日起可向证监会递交发行CDR的申报材料。此举将直接增厚券商业绩,在保荐、托管、跨境支付等国际化业务强劲的券商更有优势。从估值上看,由于股权质押业务对于券商板块的业绩影响不断发酵,依然处于历史低位。本周我们建议投资者继续关注头部券商或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。

    本周,上市券商陆续公布2018年半年报业绩预告。中信证券一枝独秀,净利润同比增长13.38%,锦龙股份、国海证券、国元证券、第一创业等均大幅下滑。上半年二级市场低迷,年初至今,上证指数、深证指数分别下滑14.39%、15.52%。券商的自营业务亏损较大,业绩差强人意。不断出现的平仓公告,市场担心股票质押业务对券商净资产的侵蚀,行业整体估值已跌至历史底部。加上中美贸易战对二级市场的影响依然持续,给予行业“中性”评级,中长期来看,建议关注低估值且后续有望受益多层次资本市场建设的头部券商或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。

    保险

    保险

    6月6日,上市四大险企的税延养老保险产品首批获得中国银保监会批准销售。至此,千亿增量保费规模有望开始打开;目前,上市四大险企悉数被纳入MSCI指数,从过去几周的数据来看,沪深港通前十大活跃交易个股中,中国平安每周都会获得资金净流入,可见北上资金对于业绩良好的龙头青睐有加;四月份边际规模保费、尤其是长期保障型产品保费正在较一季度有所改善,同时,利率维持高位是大概率事件,对于保险行业业绩释放也是利好;估值在一季度下杀之后已经来看历史低位,安全边际较高。“政策 资金 估值 业绩”的多轮驱动使得保险板块长期配置价值较高。但我们需要提醒投资者的是,短线的回调可能与市场风格高度相关,保险板块的短线波动在所难免,我们需要抓大趋势而放弃小波动。建议投资者关注中国平安、新华保险。

    上周,四大险企基本维持震荡走势,一周涨跌幅不大;西水股份和天茂集团继续在底部震荡。长期来看,看好保险公司未来需求的高增长搭配大盘持续下跌保险板块砸出的“黄金坑”,估值具有很强的吸引力。短期市场上对于宏观经济的悲观情绪可能会影响投资者对于金融股的风险偏好,但行业整体向好已经是各大机构达成的共识。7月13日晚间,新华保险发布半年度保费公告。1-6月份,公司原保险保费收入同比增长10.83%,在一季度不景气的情况下,二季度打了一个漂亮的翻身仗。保险板块短线博弈的意义不大,作为去年涨幅惊人的板块,前期套牢盘的消化可能需要一段时间;长期来看,如果保费端在三季度持续改善,结合产品端结构的优化,保险板块的配置窗口即可打开。具体公司方面,建议投资者关注中国平安、新华保险。

    多元金融

    多元金融

    本周多元金融板块继续下跌,板块涉及业态较多,建议精挑个股。资管新规逼迫行业业务结构调整,根据银监会披露的数据,今年前4个月信托通道类业务规模同比比年初大幅下降28.7%,银信类业务规模下降4.6%,去通道,除嵌套成效显著。而银监会也表示会进一步整治信托市场乱象,强监管也给信托行业带来了新的发展机会,差异化竞争进一步加剧,未来信托公司在回归本源服务实体经济中推动产业投资,提高主动管理能力是关键;同时信用风险事件频发的环境下,实体降杠杆需求及银行不良信贷市场空间有待进一步发掘,看好不良资产管理行业未来的发展。建议关注军工背景产融结合优势的中航资本。

    本周多元金融上涨1.03%,涨幅跑输大盘,板块内金融子行业走势分化,个股民生控股、熊猫金控及中航资本整体领先,鉴于市场尚未企稳,投资者建议控制风险,精挑个股。截止7 月13 日,板块内上市公司旗下涉及信托公司共5 家发布2018 年上半年业绩,其中中融信托上半年实现净利润8.09 亿元,同比下降25%;中航信托、江苏信托、五矿信托、昆仑信托上半年分别实现净利润9.52 亿元、8.09 亿元、7.96亿元及4.20 亿元,同比增长26%、8%、29%及59%。行业转型主动管理加速,资管新规影响通道规模,倒逼信托公司拓展主动管理及其他业务,对行业长期发展利好,整体报酬率预计会有所提升,对于收入的影响较小。同时互联网金融整治工作持续推进,不合规的小贷及P2P业务被整顿清理,前期野蛮扩张带来的隐患逐步被清理,利好已通过网贷平台备案的合规平台。个股上我们继续建议关注安信信托及中航资本。

    风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。

    风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。

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