将有长时间机遇,基金首席营业官看市【澳门新

日期:2019-11-08编辑作者:澳门新葡亰手机版

  新浪财经讯 10月16日消息,博时基金(微博)今日发布最新宏观策略,称A股上市公司三季度盈利增速继续下滑的可能性在减小,甚至有可能出现微幅回升。借着十月契机,投资者或可迎来一波短期性机会。投资标的选择上,价格回升与补库存迹象显著的制造行业值得考虑。

  博时基金(微博)宏观策略部总经理 魏凤春(微博)

安信证券股份有限公司 安信证券研究所

  过去一周,上证综指小幅上涨,市场成交温和放大,板块热点切换频繁,表明市场做多情绪依然谨慎。从股指期货的持仓数据看,多空双方出逃明显,持仓单数显著下降,市场再次陷入胶着。

  过去一周,上证综指小幅上涨,市场成交温和放大,板块热点切换频繁,表明市场做多情绪依然谨慎。从股指期货的持仓数据看,多空双方出逃明显,持仓单数显著下降,反映市场再次陷入胶着。

  宏观经济显企稳苗头,业绩预警现积极因素

  9月份国内制造业PMI数据显示,化学原料制品、通用设备、金属冶炼、食品加工、木材加工以及服装等行业景气度反弹,饮料连续第二个月上升,此前连续提升的通讯电子设备、交运设备等转而向下,医药和纺织则连续第二个月下降。

  9月份的国内制造业PMI数据显示,化学原料制品、通用设备、金属冶炼、食品加工、木材加工以及服装等行业景气度反弹,饮料连续第二个月上升,此前连续提升的通讯电子设备、交运设备等转而向下,医药和纺织则连续第二个月下降。季调后的PMI产成品库存与原材料库存或订单之比均向下小幅变化,同时季调后的价格持续回升。虽然整体仍处在去库存的过程中,但部分行业初现补库存迹象,比如中上游的石油加工、化纤和化学原料制品等行业相对库存已从底部回升,同时伴随价格上涨,服装、医药和木材加工价格反弹,而相对库存仍然在较低水平波动,或有回升迹象。

  总的来说,我们认为四季度系统性因素的力量略有增强,短周期萌动,投资者可短兵相接,奋力一击。(博时基金(微博))市场上股混开基整体仓位提升,位于2006年以来的中等水平,大型公司一致增仓。分析原因,近期市场消息面整体偏暖,期间央行展开巨量逆回购改善资金面,汇金增持、险资加仓等利好提振市场情绪,且考虑到对“十八大”政策预期和前期创业板承诺不减持等因素,本期基金整体继续提升仓位。(国泰基金(微博))从宏观数据看,经济企稳的苗头已开始显现。8月房地产业新开工、投资的回升是个积极信号。同时煤炭、水泥、纯氯碱价格9月来反弹,一定程度验证需求有所改善。(诺安基金)但社会融资总额新增规模有1.6万亿,较8月高出4000多亿,显示社会资金供给开始有放量迹象。另外, 9月CPI在1.9%,根据历史经验,银行一般加权贷款利率与CPI同比走势非常一致,而且后者通常略领先前者,3季度银行一般加权贷款利率可能降至7%附近或以下,因为滞后于CPI,后期预计还会下来。如果银行一般加权贷款利率明显回落,对后期企业盈利可能较为正面。(汇添富基金)就微观层面来看,三季报业绩预警情况已现积极因素。基于1002家已公布三季度业绩预警公司的可比数据,前三季度盈利同比增速平均要高于上半年增速3.05个百分点,其中稍微多数行业的盈利增速有所反弹,比如通信、房地产、石油石化、电力设备、建材和汽车等。据此推测,A股上市公司三季度盈利增速继续下滑的可能性在减小,甚至有可能出现微幅回升。(博时基金)另一方面,市场早已对三季度业绩不佳抱有预期,因此即使发生不理想的情况,预计对市场的下拉作用也会较为有限。(海富通基金)从经济短周期的角度来看,目前处于库存出清、触底反弹阶段。而从长周期的角度来看,中国的产能过剩压力还比较大,经济面临较长时间的调整。(摩根士丹利华鑫基金(微博))我们知道经济企稳是一个过程可供我们观察分析,首先我们会看到因为供给收缩导致成本下降,因此毛利率会提升;而后才是需求恢复使得的企业收入增加,从而盈利好转,经济恢复。毛利率提升的领先指标是PPI出现反弹,而PPI出现反弹的先兆就是近期水泥、煤炭等价格的上涨。所以虽然上市公司的3季报仍会平淡,但我们判断至少4季度经济不会过于低于预期,所以我们对眼下的市场还是有信心的,我们认为市场系统性风险不大。(光大保德信基金)从政策面来看,短期因素较少,长期因素有。随着经济下行,企业盈利恶化,市场对刺激政策的预期不断落空,结构性因素的制约可能是一个较为重要的原因。再考虑到外围市场放松和地产调控等因素,政策放松的能力受到较大制约,而已经出台的放松政策都体现了浓厚的结构调整色彩。结构因素反应到投资上,表现为股市尤其是周期股的估值中枢的下移和弹性的减弱,底部盘整的时间也相对被拉长。(交银施罗德基金(微博))管理层对于资本市场更多的是着眼于长期的制度建设和合理监管,而不是直接对资本市场进行干预。(大成基金(微博))国务院发文决定取消和调整314项行政审批项目,显示政府欲将通过行政改革,激活市场活力,推进结构改革,拓宽未来经济增长的空间。国家队中央汇金公司公告,自10月10日起继续入市增持四大行股票,但从披露的增持量看,无法与以前几个季度相比,托市能力可能不够充足。(南方基金)经济企稳过程可供观察,政策着眼长期制度建设

  季调后的PMI产成品库存与原材料库存或订单之比均向下小幅变化,同时季调后的价格持续回升。虽然整体仍处在去库存的过程中,但部分行业初现补库存迹象,比如中上游的石油加工、化纤和化学原料制品等行业相对库存已从底部回升,同时伴随价格上涨,服装、医药和木材加工价格反弹,而相对库存仍然在较低水平波动,或有回升迹象。

  虽然三季报还未完全披露,但业绩预警情况已现积极因素。基于1002家已公布三季度业绩预警公司的可比数据,前三季度盈利同比增速平均要高于上半年增速3.05个百分点,其中稍微多数行业的盈利增速有所反弹,比如通信、房地产、石油石化、电力设备、建材和汽车等。据此推测,A股上市公司三季度盈利增速继续下滑的可能性在减小,甚至有可能出现微幅回升。

  市场投资方向

  博时基金宏观策略部总经理魏凤春(微博)分析,虽然三季报还未完全披露,但业绩预警情况已现积极因素。基于1002家已公布三季度业绩预警公司的可比数据,前三季度盈利同比增速平均要高于上半年增速3.05个百分点,其中稍微多数行业的盈利增速有所反弹,比如通信、房地产、石油石化、电力设备、建材和汽车等。据此推测,A股上市公司三季度盈利增速继续下滑的可能性在减小,甚至有可能出现微幅回升。

  9月份 M1和M2同比增速为7.3%和14.8%,均创出年内新高。鉴于季度内信贷维持以及外汇占款数据的改善,M2同比增速有望持续超出14%的隐含目标水平。如果货币供给数据持续向好,央行降存准的压力将大幅缓解。

  1.业绩稳健的白酒、医药等行业;2.周期股中出现回暖的地产、基建和化工等行业;3.机械、汽车这些前期跌幅较大的板块;4.七大新兴产业中盈利良好个股超额收益机会。

  博时认为,9月份M1和M2同比增速为7.3%和14.8%,均创出年内新高。鉴于季度内信贷维持以及外汇占款数据的改善,M2同比增速有望持续超出14%的隐含目标水平。如果货币供给数据持续向好,央行降存准的压力将大幅缓解。

  近期的新闻热点是房地产企业拿地升温,这一方面表明销售回暖使企业资金面得以缓解,另一方面显示地方政府集中推地“筹钱”已见效。另一热点是国务院发布《关于第六批取消和调整行政审批项目的决定》,取消171项行政审批,并原则性地提出“凡公民可自决行政审批项目政府应退出”。政府取消、调整行政审批项目的真正意义是减少社会交易成本,或凸显了从“大政府”到“大市场”的改革路径。

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  另一方面,近期房地产企业拿地升温,这一方面表明销售回暖使企业资金面得以缓解,另一方面显示地方政府集中推地“筹钱”已见效。另一热点是国务院发布《关于第六批取消和调整行政审批项目的决定》,取消171项行政审批,并原则性地提出“凡公民可自决行政审批项目政府应退出”。政府取消、调整行政审批项目的真正意义是减少社会交易成本,或凸显了从“大政府”到“大市场”的改革路径。

  总的来说,我们认为四季度系统性因素的力量略有增强,短周期萌动,不确定性仍然较多,借着十月契机,投资者或可迎来一波短期性的机会。投资标的选择上,价格回升与补库存迹象显著的制造行业值得考虑。

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  总的来说,博时基金认为四季度系统性因素的力量略有增强,短周期萌动,不确定性仍然较多,借着十月契机,投资者或可迎来一波短期性的机会。投资标的选择上,价格回升与补库存迹象显著的制造行业值得考虑。(曹磊 发自深圳)

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