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日期:2019-11-03编辑作者:澳门新葡亰手机版

电子科技集团成立电科博微子集团,开启军工集团改革序幕。中国电科同意以中国电科第8研究所、第16研究所、第38研究所和第43研究所为基础新设注册组建中电博微电子有限公司,并将四创电子股权无偿划归中电博微电子有限公司所有,并同意将四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台。博微子集团是中电科继以54所为核心的通信子集团之后的第二个版块运作类大型子集团。结合中航工业的版块运作思路和兵器工业集团的总装产品平台版块运作思路,可以看出对于央企军工集团的版块运作思路可能来源于更高层的意志。

安徽四创电子股份有限公司董事会于2017年11月9日收到公司实际控制人中国电子科技集团公司指示:中国电科同意以中国电科第八研究所、第十六研究所、第三十八研究所(上市公司母公司)和第四十三研究所为基础新设注册组建中电博微电子有限公司,作为子集团建设的平台公司,暂定注册资本10亿元。中国电科同意将三十八所下属控股上市公司四创电子的全部国有股份无偿划转至中电博微持有,将四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台。四创电子具体股权调整事宜根据国家监管政策要求,由中国电科报相关主管部门批准后实施。

11月10日公司发布公告,中国电科同意以中国电科八所、十六所、三十八所、四十三所为基础新设注册组建中电博微电子有限公司,将三十八所下属控股上市公司四创电子的全部国有股份划转至中电博微,将四创电子作为中电博微未来资本运作平台。

    财政部科技部国资委关于《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》问题解答。符合国有控股混合所有制企业员工持股试点与《办法》股权激励政策的国有科技型企业,可自主择一实施,不可以同时开展。主要考虑,国有控股混合所有制企业员工持股试点政策实质是允许员工购买企业股权,与《办法》股权激励的标的来源是一致的,即都是企业股权。因此,企业可按照自身发展要求和发展战略,实施不同的政策,但不可以同时开展员工持股试点和股权激励,避免重复激励。

    2017年中电科旗下上市公司整合速度明显加快,动作频繁,反应出集团方面对资产整合动作加速,思路清晰。先后成立中电科网络通信子集团(以7所,34所,39所,50所,54所为核心资产,杰赛科技为主要上市平台)、中电科电能源子集团(以天津18所、中电力神有限公司为核心资产)。本次筹建中电科博微子集团,以8所,16所,38所,43所为核心资产,主要负责整合集团的雷达、通信、电子半导体等资产。中电科集团内部资产整合加速,预示着以上市公司为平台,资产注入进入加速期。

    四所划归中电博微。以业务及地域为划分标准,中电科以八所(合肥、淮南)、十六所(合肥)、三十八所(合肥)、四十三所(合肥)为基础组建起中电博微子集团,三十八所下属控股上市公司四创电子的全部国有股份无偿划转至中电博微持有。

    中国第三艘航母或使用电磁弹射。日前,有关中国第三艘002型国产航母的消息众说纷纭,目前已经能确定的是这艘航母将采用常规动力,改为了类似美航母的平直甲板,毫无疑问这标志着中国将为这艘航母配备战斗机弹射装置。此前有消息称由于海军少将马伟明院士团队的努力,中国已经提前突破了电磁弹射阻拦系统的相关技术,因此能应用在第三艘航母上一步到位,与美海军福特级航母处在同一起跑线,但是美俄军事专家却对此表示怀疑,认为如果中国提前为国产航母配备电磁弹射系统的话,有可能会因为技术不成熟而影响战斗力的早日形成。

    中电八所(又名:安徽光纤光缆传输技术研究所)是从事光传输技术、光传感技术研究开发和应用的国家一级研究所。主要产品方向是光纤光缆、光器件、光传输系统、光缆制造设备、安防与信息系统等。中电十六所是国家军工一类研究所,主要从事低温与制冷、超导电子与低温电子、微波与毫米波技术的应用研究与产品开发,也是国内唯一专业从事低温电子技术工程应用研究的研究所。中电三十八所是以研究、开发、制造、测试于一体的电子信息高科技、集团型研究所,拥有国际水平的设计研发平台,精良完备的电子制造平台,国内先进的电子测试、试验平台,具备从事电子信息技术研发和系统工程建设的强大综合实力。中电五十四所主要从事军事通信、卫星导航定位、航天航空测控、情报侦察与指控、通信与信息对抗、航天电子信息系统与综合应用等前沿领域的技术研发、生产制造和系统集成。

    集团层面专业化整合持续推进。近年来,中电科相继组建多个子集团进行专业化整合:2017年8月,由7所、34所、39所、50所、54所等五个研究所组成的中电通信正式成立;同期成立筹划工作组,拟在18所及力神股份基础上成立电能源子集团;成立中电博微是中电科集团层面专业化整合推进过程的又一阶段成果。经过整合,中电科各子集团间业务分工更加明确、集团内院所协同效应得以发挥,科研投入更加集中、更加高效,利于集团长远发展。

    考虑博微长安于今年5月并表,预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.32亿元、3.07亿元和3.7亿元,EPS分别为1.46元、1.93元、2.32元,对应的P/E分别为44.08X、33.29X、27.61X。我们认为公司是中电科博微子集团唯一上市平台,从中电科的资本运作看,资产整合进度明显领先其他军工集团,预期的确定性更强。同时,未上市资产除原母公司中电38所体外资产外,还增加了中电8所,16所,54所等核心科研院所的通信、电子类资产,对比上市公司的资产,待注入资产空间更大,资产注入弹性变得更大。首次覆盖给予买入评级,目标价80元,约2018年41倍PE。

    在划归中电博微的四个院所中,三十八所体量最大,拥有职工8000多人,是目前中国雷达电子领域技术最先进、人才最充沛的研究所之一,具备研制生产舰载、车载、机载等诸多平台多种类型雷达的能力,根据公开信息,2014、2015年三十八所营收分别达71.12亿、103亿,是同期上市公司营收的数倍。

    四十三所致力于混合集成电路及相关产品的研制与生产,为电子信息系统提供小型化解决方案,拥有职工近1500人,主要产品有包括功率电路、转换器电路、精密电路、信号处理电路、放大器电路、专用混合集成电路和多芯片组件等,广泛应用于天、航空、船舶、电子、兵器、通讯等高可靠电子设备及工业领域。

    八所(安徽光纤光缆传输技术研究所)主要产品方向是光纤光缆、光器件、光传输系统、光缆制造设备、安防与信息系统等,现有职工600余人。十六所主要从事低温与制冷、超导电子与低温电子、微波与毫米波技术的应用研究与产品开发,主要产品有低温制冷产品、超导电子产品、微波与毫米波产品以及汽车空调器等民品,产品广泛应用在红外装备、重大科技工程中,现有职工近千人。

    公告明确指出:将四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台。成立中电博微后,四创电子预计资产注入范围在原本三十八所基础上又增加八所、十六所、四十三所,后续科研院所改制及资产证券化过程更加值得关注。

    公司业务进展顺利,安全电子及新能源业务有望打造新增长点。气象雷达和空管雷达领域:公司是中国气象局天气雷达的供应商单位之一,占有较高市场份额;空管雷达已顺利进入海军、民航应用领域;相继中标中科院、中国气象局等单位多波长新体制雷达系统建设项目,为公司业绩增长提供保证。安全电子领域:公司产品在公安人防、交通等领域占据一定优势。2017年上半年,先后中标怀宁天网二期等平安城市建设项目;无线合肥二期项目建设已开始积极布局,主城区五大类公共场所WIFI覆盖已经实现。新能源领域:公司主要产品为军工配套供电系统和模块电源、新能源电动汽车充电设备、工业控制电源和高压大功率医疗环保电源。在国内新能源发展如火如荼的大形势下,公司相关产品有望为公司贡献更多业绩。

    三季报公司业绩稳步增长。2017年前三季度,公司共实现营业收入22.58亿,同比增长7.28%;实现归母净利润7069万,同比增长55.55%。产品毛利率提升明显,同时财务费用大幅减少。

    公司立足于雷达电子与安全电子业务持续拓展,雷达业务逐步向系统供应商转变,安全电子业务逐步向运营服务商转变,全年业绩有望稳健增长。随着军工科研院所改制的深入推进,子集团内优质资产注入值得期待。不考虑资产注入,预计公司2017年至2019年归母净利润分别为2.51亿元、2.93亿元、3.40亿元,同比增长分别为94.57%、16.73%、16.04%,相应17年至19年EPS分别为1.58、1.84、2.14元,对应当前股价PE分别为45倍、39倍、33倍,给予买入评级。

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